Ada satu jenis ‘mood’ pasaran yang akan muncul bila bunyi bising geopolitik mula menenggelamkan segala-galanya. Para pedagang sekarang tengah khusyuk perhatikan minyak mentah melonjak melepasi $100 sebaik saja konflik Iran masuk minggu kedua. S&P 500 pula nampaknya makin hanyut ke bawah, jauh dari paras pembukaan awal tahun. Hampir semua perbualan sekarang berkisar tentang kedudukan ‘risk-off’, pendedahan sektor tenaga, dan apa akan jadi kalau situasi ini makin melarat. Namun, dalam diam tanpa ramai yang perasan, SQM baru saja ditutup pada harga $82.7 pada 27 Mac 2026, dengan volum dagangan mencecah 3.9 juta saham — iaitu lebih lima kali ganda berbanding sesi sebelumnya.
Angka volum itu adalah perkara pertama yang patut kita beri perhatian. Pada 26 Mac, volum hanya 0.7 juta saham. Sehari kemudian, ia melonjak ke 3.9 juta. Lonjakan aktiviti yang mendadak macam ni, pada hari pasaran sedang terganggu dengan tajuk berita pasal minyak, selalunya ada ‘dalangnya’. Seseorang tengah membeli dengan penuh keyakinan, dan mereka tak tunggu pun gambaran geopolitik jadi jelas baru nak bertindak.
Jadi, apa sebenarnya yang mereka nampak?
Sinyal BofA yang Bunyinya Macam Bearish, Tapi Sebenarnya Tidak
BofA Securities baru saja menaikkan sasaran harga (price target) untuk SQM daripada $49 ke $53. Firma tersebut masih mengekalkan penarafan ‘Underperform’. Kalau tengok sekali imbas, ia nampak macam berita biasa atau mungkin sedikit negatif — sebab penganalisis masih rasa saham ini akan turun, cuma mereka naikkan sedikit paras ‘lantai’ tersebut. Tapi bila pihak ‘bear’ (yang pesimis) mula naikkan angka mereka, itu sebenarnya lebih bermakna berbanding bila pihak ‘bull’ buat benda yang sama. Ini petanda si bear mula ‘ditarik’ ke atas oleh data yang mereka tak boleh nak nafikan lagi. Itu satu poin yang penting.
Semakan sasaran harga ini berlaku di tengah-tengah ramalan industri yang menunjukkan bekalan lithium bakal menjadi sangat ketat bagi kitaran 2026. Pasaran lithium sebelum ini menghabiskan masa hampir dua tahun dalam keadaan lambakan bekalan (oversupply), yang menekan margin keuntungan seluruh sektor dan menghukum pengeluar tanpa belas kasihan. SQM pun tidak terkecuali. Tapi nampaknya era lambakan bekalan ini sudah sampai ke penghujungnya, dan apa yang bakal menyusul selepas ini adalah peluang buat para pelabur yang optimis.
Kedudukan SQM dalam hal ini sangat kritikal. Salar de Atacama adalah antara persekitaran pengeluaran lithium dengan kos terendah di dunia. Apabila kitaran pasaran berubah dan harga pasaran (spot) mula pulih, pengeluar kos rendah bukan setakat tumpang sekaki — mereka akan sapu bahagian keuntungan yang paling besar sebab margin mereka berkembang paling laju. Keputusan kewangan Lithium Argentina sepanjang tahun lepas memang mengecewakan dari mana-mana sudut sekalipun. Sebaliknya, SQM mempunyai skala dan struktur kos yang membolehkan mereka menjana tunai yang banyak walaupun dalam keadaan harga yang ditekan. Ramalan bekalan ketat untuk 2026 secara khususnya akan lebih membantu pengeluar berprofil seperti SQM berbanding syarikat lain dalam ruang ini.
Apa Kesan Minyak $100 Kepada Permintaan Lithium?
Cerita pasal minyak mentah selalunya dianggap sebagai risiko makro semata-mata, dan secara amnya memang betul pun. Tapi ada satu sudut pandang tidak langsung yang pasaran belum ambil kira sepenuhnya. Harga minyak yang kekal di atas $100 sebenarnya mempercepatkan faktor ekonomi untuk orang beralih kepada kenderaan elektrik (EV) dengan cara yang tidak mampu dilakukan oleh mana-mana dasar subsidi atau kempen pemasaran pengeluar kereta. Bila harga petrol jadi terlalu mahal sampai orang mula buat kira-kira sendiri kat stesen minyak, keputusan pengguna akan berubah. Ini adalah pemangkin permintaan untuk lithium gred bateri yang mungkin tidak nampak dalam laporan suku tahunan SQM yang terdekat, tetapi sangat penting untuk menentukan ke mana harga spot lithium akan pergi hujung tahun ini dan seterusnya.
Andaian paling lemah dalam rantaian ini adalah mekanismenya sendiri: lonjakan harga tenaga juga boleh menekan perbelanjaan budi bicara pengguna yang akhirnya memperlahankan pembelian EV. Namun, trend jangka panjang tetap menunjukkan harga minyak yang tinggi akan jadi pemacu kepada elektrifikasi — dan ini menjadi sokongan sekunder kepada kes ‘bull’ SQM. Anda tak perlukan hujah ini untuk jadi betul sepenuhnya bagi memastikan tesis pelaburan ini berjaya, ia cuma satu bonus.
Dari sudut teknikal, trajektori harga SQM sejak awal Mac agak menarik. Saham ini mencecah $68.8 pada 5 Mac — tahap terendah dalam julat harga terkini — kemudian melonjak ke $79.2 menjelang 20 Mac dan ditutup pada $82.7 pada 27 Mac. Itu adalah pemulihan kira-kira 20% dari paras terendah Mac dalam masa kurang sebulan. Paras tertinggi tiga bulan adalah $86.1 yang dicapai pada 28 Januari. Pada tahap sekarang, SQM cuma kurang 4% daripada paras tersebut. Sama ada lonjakan volum pada 27 Mac itu mewakili pengumpulan saham oleh institusi secara tulen atau sekadar reaksi satu sesi terhadap semakan BofA, itulah soalan utama bagi sesiapa yang memikirkan tentang kedudukan jangka pendek.
Ada satu lagi perkara tersirat dalam tesis bekalan ketat 2026 yang jarang dibincangkan: tingkah laku inventori di kalangan pengeluar katod. Kalau ramalan bekalan ketat ini mula diterima ramai, pasukan perolehan di pengeluar bateri takkan tunggu sampai bekalan betul-betul habis baru nak cari — mereka akan percepatkan pesanan sekarang untuk kunci bekalan pada harga semasa. Tindakan ‘restocking’ (menambah stok) awal ini boleh mencetuskan lonjakan mendadak dalam permintaan spot lithium jauh lebih awal sebelum kekurangan fizikal sebenar berlaku. SQM, sebagai pembekal kos rendah yang dominan dengan hubungan kontrak jangka panjang, akan jadi antara panggilan pertama yang dibuat oleh meja perolehan tersebut. Sinyal harga dalam pasaran spot boleh bergerak lebih laju daripada apa yang dijangkakan kalau dinamik simpanan stok ini bermula pada suku kedua atau ketiga.
Saham ini nampaknya lebih ‘perform’ berbanding pasaran keseluruhan dalam persekitaran yang sebenarnya agak memusuhi apa-apa sahaja yang ada risiko komoditi. S&P 500 telah merosot dengan ketara dari tahap awal tahun. SQM bukan sahaja pulih dari paras terendah Mac, malah sedang menghampiri paras tertinggi julat harganya dengan volum yang tinggi. Perbezaan haluan (divergence) ini adalah jenis kekuatan relatif yang selalunya bertahan lama bila ia didorong oleh penilaian semula asas syarikat, bukannya sekadar putaran sektor (sector rotation) biasa.
Sasaran harga BofA, walaupun sudah dinaikkan, tetap berada pada $53 — jauh di bawah harga dagangan sebenar SQM iaitu $82.7. Jurang antara sasaran penganalisis dan harga pasaran ini adalah peringatan bahawa pasaran sebenarnya sudah bergerak lebih awal daripada konsensus pihak penjual (sell-side). Apa yang belum diambil kira dalam harga sekarang adalah kelajuan kitaran lithium itu sendiri untuk mengejar apa yang nampaknya sudah mula dipercayai oleh pembeli institusi.
Wall Street habiskan masa dua tahun canang kat semua orang yang lithium ni terlebih bekalan, tengok saham-saham ni hancur, dan sekarang institusi yang sama dalam diam tengah ‘sapu’ saham pemulihan ni — padahal rating rasmi mereka pun belum sempat nak tukar lagi.
Tags: SQM, Lithium, Kenaikan Target BofA, Kekurangan Bekalan, Kenderaan Elektrik